內(nèi)地啤酒行業(yè)高端化加速 盈利前景明朗

【黃河啤酒官方網(wǎng)站】國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年第一季度內(nèi)地啤酒產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.5%，3月份在低基數(shù)上同比增加20.4%。據(jù)筆者數(shù)據(jù)追蹤，啤酒行業(yè)龍頭企業(yè)一季度銷量增速均跑贏行業(yè)，并均已恢復(fù)甚至超越疫情前水平。進(jìn)入4月份，此銷售勢(shì)頭仍舊持續(xù)，但相較疫情前水平增速有所放緩，筆者認(rèn)為這主要因4月份內(nèi)地一定范圍出現(xiàn)「倒春寒」天氣現(xiàn)象，寒冷天氣不利于啤酒消費(fèi)。然而隨著后續(xù)氣溫回升，筆者預(yù)計(jì)啤酒銷量增長(zhǎng)將有機(jī)會(huì)加快，尤其是在啤酒消費(fèi)旺季（即6月至8月）。據(jù)路透社報(bào)道，由于氣候變化和厄爾尼諾天氣現(xiàn)象，預(yù)計(jì)全球氣溫可能在2023 / 24年創(chuàng)下新高。筆者認(rèn)為炎熱的天氣將有利于啤酒消費(fèi)，帶動(dòng)啤酒銷量上漲。筆者認(rèn)為2023年將會(huì)是啤酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷量疫后修復(fù)的一年。

企業(yè)加快布局即飲渠道

更為重要的是隨著防疫政策的放開，現(xiàn)飲渠道（包括餐廳和夜場(chǎng)）重啟，將加快啤酒高端化的進(jìn)程，這將使得啤酒公司盈利能力加速改善。由于內(nèi)地啤酒市場(chǎng)集中度相對(duì)較高，因此行業(yè)已經(jīng)達(dá)到相當(dāng)穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局。而相對(duì)較低的平均單噸價(jià)格，使其即便在整體消費(fèi)疲軟的情況下，仍然呈現(xiàn)較快的高端化勢(shì)頭。啤酒企業(yè)紛紛推出高端產(chǎn)品，優(yōu)化自身產(chǎn)品組合，抓住產(chǎn)業(yè)高端化的紅利。此外，啤酒企業(yè)加快布局即飲渠道（包括餐飲渠道和夜店），打開啤酒消費(fèi)場(chǎng)景，驅(qū)動(dòng)中高端以上產(chǎn)品快速成長(zhǎng)。小酒館也成為近些年頭部啤酒企業(yè)積極探索的新興渠道。筆者認(rèn)為小酒館渠道不僅為行業(yè)帶來增量，也有利于加強(qiáng)消費(fèi)者觸達(dá)和互動(dòng)，從而深化品牌形象。

未來仍具提價(jià)可能性

筆者認(rèn)為原材料價(jià)格的走弱，進(jìn)一步幫助高端化紅利的釋放。踏入2023年，包裝材料（筆者預(yù)計(jì)占啤酒生產(chǎn)成本50%以上）價(jià)格逐步走低。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局相關(guān)數(shù)據(jù)，2023年年初至今，鋁、玻璃和瓦楞紙的價(jià)格呈現(xiàn)10%至20%的同比下降趨勢(shì)。由于啤酒公司大多按季度采購(gòu)包裝材料，筆者認(rèn)為包裝材料價(jià)格走弱對(duì)毛利率的正面貢獻(xiàn)將在未來幾個(gè)季度逐漸釋放。然而，筆者認(rèn)為大麥（筆者預(yù)計(jì)占啤酒公司生產(chǎn)成本10%左右）于今年仍將對(duì)啤酒公司的毛利率有拖累作用，原因是大部分啤酒公司均于上年末鎖定次年全年大麥價(jià)格，但去年年底大麥價(jià)格仍處于高位。然而，近期關(guān)于進(jìn)口澳洲大麥關(guān)稅有機(jī)會(huì)取消的消息，將利好明年啤酒企業(yè)毛利率。此外，啤酒公司并不排除于未來進(jìn)一步實(shí)施提價(jià)的可能性，尤其是在各自的強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)。

根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)觀察，筆者認(rèn)為當(dāng)人均GDP達(dá)到1萬美元以上后，啤酒的人均消費(fèi)量將趨于穩(wěn)定，而啤酒的平均噸價(jià)格將隨著人均GDP提高而上升。內(nèi)地啤酒行業(yè)總體銷量于2013年封頂后開始小幅下滑，目前進(jìn)入穩(wěn)定階段。展望未來，筆者認(rèn)為內(nèi)地啤酒銷量將保持總體平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，而高端化將成為行業(yè)中短期的主要驅(qū)動(dòng)力；長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，筆者認(rèn)為啤酒公司均已開始紛紛布局新業(yè)務(wù)，以培養(yǎng)新的增長(zhǎng)曲線。