結(jié)構(gòu)升級疊加成本回落 啤酒行業(yè)有望打開增長空間

【黃河啤酒官方網(wǎng)站】國家層面上，根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國酒業(yè)“十四五”發(fā)展指導意見》，預計到2025年，我國啤酒產(chǎn)業(yè)產(chǎn)量達3800萬千升，比“十三五”末增長11.4%，年均遞增2.2%；銷售收入達到2400億元，同比增長63.4%，年均遞增10.3%；實現(xiàn)利潤300億元，同比增長124.0%，年均遞增17.5%。

此外，商務部自2023年8月5日起終止對原產(chǎn)于澳大利亞的進口大麥征收反傾銷稅和反補貼稅，此舉有利于我國啤酒行業(yè)。我國是大麥第一大進口國，超過80%的國內(nèi)大麥需求依賴進口，而進口大麥中有四分之三用于釀造啤酒。數(shù)據(jù)上看，2022年我國進口的約600萬噸大麥中，有500萬噸左右用于啤酒釀造?！半p反”舉措將有利于降低中國大麥進口的成本，緩解啤酒廠2024年原材料成本壓力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月底我國大麥進口價格為249.94美元/噸，較2023年1月下降28.14%。同時，中國啤酒企業(yè)一般與供應商簽訂協(xié)議鎖定下一年度的大麥價格，因此相關(guān)行業(yè)公司2024年報表端原材料成本壓力有望得到進一步緩解。

市場層面上，中信證券研報顯示，2023年以來，啤酒行業(yè)呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)分化，腰部表現(xiàn)強勢、兩頭表現(xiàn)偏弱，噸價持續(xù)保持穩(wěn)健增長。判斷2024年啤酒仍處于結(jié)構(gòu)升級中，預計噸價將保持3%-5%的增長、銷量同比基本持平。其中，分產(chǎn)品分價格帶有所分化，10元以上價格帶以培育開發(fā)為主，6-10元價格帶需堅定升級尋求放量，6元以下價格帶需要適當?shù)仄胶庖?guī)模效應與結(jié)構(gòu)升級速度。考慮到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、原材料成本下行等預期，判斷在2024年啤酒仍將保持穩(wěn)健的利潤增長。

源達證券研報顯示，2023年我國餐飲業(yè)逐漸恢復，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2023年1-11月，我國累計餐飲收入為4.8萬億元，同比增長19.4%。預計2024年我國啤酒現(xiàn)飲消費場景有望進一步復蘇。另一方面，截至2024年1月8日，申萬啤酒行業(yè)市盈率為25.06倍。隨著餐飲等啤酒現(xiàn)飲消費場景的進一步復蘇，疊加行業(yè)成本回落的背景，預計2024年啤酒公司業(yè)績向好確定性較強。