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              啤酒行業(yè)跟蹤快報(bào):一季度復(fù)蘇良好 成本壓力下關(guān)注提價(jià)趨勢

              時(shí)間: 2021-04-23 10:51:44    閱讀:4071

              黃河啤酒官方網(wǎng)站】2021Q1,啤酒行業(yè)銷量基本恢復(fù)至疫情前水平。噸價(jià)方面,預(yù)計(jì)各家公司ASP 增速在中單位數(shù)上下。預(yù)計(jì)2021Q2,行業(yè)將迎來高基數(shù),各家龍頭企業(yè)銷量會(huì)較2019Q2 略增,但同比2020Q2下降中單位數(shù)左右,噸價(jià)預(yù)計(jì)將保持一季度增長趨勢。隨著包材及大麥成本明顯上行,我們預(yù)計(jì)二季度各家公司盈利彈性釋放承壓,龍頭公司望考慮提價(jià)可能。

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              2021Q1銷售基本恢復(fù)至疫情前水平,高端化下結(jié)構(gòu)升級情況良好。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2021年1&2月啤酒銷量為505萬千升、基本恢復(fù)到2019年同期水平、同比2020年增長61%。噸價(jià)方面,考慮到疫情返鄉(xiāng)減少&高端化推動(dòng),預(yù)計(jì)龍頭在一季度望有不俗的表現(xiàn)。利潤端,雖然成本壓力逐步體現(xiàn),但考慮到部分銷售費(fèi)用前置至2020Q4和低基數(shù)效應(yīng),預(yù)計(jì)將展現(xiàn)出較高的彈性。

              2021Q2高銷量基數(shù)下收入承壓,預(yù)計(jì)噸價(jià)表現(xiàn)將持續(xù)??紤]到2020Q2行業(yè)經(jīng)歷了疫情后補(bǔ)貨及報(bào)復(fù)性消費(fèi)(2020Q2啤酒規(guī)模以上企業(yè)銷量同增9.5%),我們預(yù)計(jì)較高基數(shù)下龍頭2021Q2銷量表現(xiàn)承壓。噸價(jià)方面,在整體分地區(qū)分品類調(diào)價(jià)&高端化升級背景下,各家公司有望維持一季度同比增速表現(xiàn)。包材&大麥價(jià)格提升幅度明顯,不排除旺季前提價(jià)可能性。從成本拆分看,包材/麥芽占總成本的約50%/10%~15%。①箱板紙:根據(jù)紙業(yè)聯(lián)訊,包材中箱板紙價(jià)格同比提升約19%??紤]到箱板紙較難實(shí)現(xiàn)價(jià)格鎖定或大規(guī)模囤貨,預(yù)計(jì)會(huì)在3-6個(gè)月內(nèi)傳導(dǎo)至生產(chǎn)端。②玻璃瓶:我們預(yù)計(jì)玻璃瓶價(jià)格上漲幅度也在雙位數(shù)水平,但考慮到玻璃瓶實(shí)際使用成本與公司地區(qū)市占率、回瓶次數(shù)等都有關(guān),整體實(shí)際對噸成本影響有限。③麥芽:根據(jù)天津港數(shù)據(jù),澳麥價(jià)格同比上漲約18%??紤]到各家公司都會(huì)提前采購或鎖定部分麥芽成本,我們預(yù)計(jì)麥芽成本上漲傳導(dǎo)速度較慢。綜上所述,我們預(yù)計(jì)2021Q2 噸成本提升幅度在高單位數(shù)水平。在高端化背景下各家公司利潤都望釋放彈性,但隨著成本端提升,彈性釋放壓力大?;诋?dāng)前背景,各家公司在Q2 選擇用提價(jià)轉(zhuǎn)移成本壓力的概率持續(xù)增大。

              風(fēng)險(xiǎn)因素:疫情控制不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);食品安全風(fēng)險(xiǎn);疫情反復(fù)引發(fā)惡性競爭風(fēng)險(xiǎn)。


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