啤酒高端化方興未艾，龍頭錯位競爭共享紅利

【黃河啤酒官方網(wǎng)站】目前我國啤酒行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈金字塔型,預(yù)計6元以下經(jīng)濟(jì)型產(chǎn)品占比超40%,6-8元中檔型產(chǎn)品占比20-30%,8-10元次高檔產(chǎn)品占比10-20%,10元以上高檔及超高檔型產(chǎn)品占比接近20%。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級成為主要增長工具,未來行業(yè)高端化趨勢仍將延續(xù)。我國啤酒行業(yè)產(chǎn)銷量于2013年達(dá)到頂峰,標(biāo)志著我國啤酒市場轉(zhuǎn)入存量競爭時期。在龍頭企業(yè)引領(lǐng)下,啤酒行業(yè)在2017年前后進(jìn)入高端化發(fā)展時期,均價提升成為行業(yè)規(guī)模增長的核心驅(qū)動力,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級則為主要工具。在均價提升及降本增效的共同作用下,啤酒企業(yè)在此期間實現(xiàn)了盈利能力顯著改善。展望未來,因頭部啤酒廠商推動高端化意愿依然強烈、引導(dǎo)高端化的能力進(jìn)一步強化,且因我國啤酒單價絕對水平尚低,消費者對于啤酒小幅度價位升級的接受度較高,我們認(rèn)為我國啤酒行業(yè)仍將延續(xù)高端化發(fā)展趨勢。

推廣資源聚焦,8-12元檔重點產(chǎn)品較快增長。目前我國啤酒行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈金字塔型,預(yù)計6元以下經(jīng)濟(jì)型產(chǎn)品占比超40%,6-8元中檔型產(chǎn)品占比20-30%,8-10元次高檔產(chǎn)品占比10-20%,10元以上高檔及超高檔型產(chǎn)品占比接近20%。在行業(yè)高端化發(fā)展趨勢下,啤酒廠商的推廣資源主要向8元以上核心產(chǎn)品集中。經(jīng)過前期持續(xù)投入與培育,目前我國消費者對8-10元價位的接受度已有明顯提高,此價位產(chǎn)品具備進(jìn)一步向低線城市滲透的勢能,其中代表產(chǎn)品青島經(jīng)典體量已達(dá)200余萬噸,且自然動銷能力突出;10-12元價位部分產(chǎn)品已成功樹立高端產(chǎn)品形象,消費場景亦在逐步拓寬,同樣具備較大的成長潛力;12元及以上產(chǎn)品目前消費場景具有局限性,近年來受到疫情及消費力偏弱的影響,此價格帶的消費氛圍提升速度相對較慢。綜合來看,現(xiàn)階段8-12元細(xì)分市場擴容能力相對更強,其中的重點產(chǎn)品較快增長是拉動行業(yè)高端化的重要力量。

把握行業(yè)高端化發(fā)展紅利,重視啤酒龍頭配置價值。啤酒行業(yè)未來高端化發(fā)展方向明確,啤酒龍頭仍將繼續(xù)提升盈利能力,進(jìn)而帶動利潤較快增長、ROE進(jìn)一步提升。穩(wěn)定的利潤增長及充沛的現(xiàn)金為啤酒龍頭實施高分紅政策創(chuàng)造條件,預(yù)計未來部分啤酒龍頭分紅比率穩(wěn)步提升,這將進(jìn)一步增強啤酒龍頭的配置價值。當(dāng)前啤酒板塊估值回落至歷史低位附近,板塊迎來布局良機。

風(fēng)險提示:消費力持續(xù)走弱;啤酒消費場景受外部環(huán)境沖擊;市場競爭加劇;原材料價格大幅上漲;食品安全風(fēng)險;市場系統(tǒng)性風(fēng)險。