結(jié)構(gòu)升級疊加成本回落啤酒行業(yè)有望打開增長空間

 【黃河啤酒官方網(wǎng)站】國家層面上，根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國酒業(yè)“十四五”發(fā)展指導(dǎo)意見》，預(yù)計(jì)到2025年，我國啤酒產(chǎn)業(yè)產(chǎn)量達(dá)3800萬千升，比“十三五”末增長11.4%，年均遞增2.2%；銷售收入達(dá)到2400億元，同比增長63.4%，年均遞增10.3%；實(shí)現(xiàn)利潤300億元，同比增長124.0%，年均遞增17.5%。

此外，商務(wù)部自2023年8月5日起終止對原產(chǎn)于澳大利亞的進(jìn)口大麥征收反傾銷稅和反補(bǔ)貼稅，此舉有利于我國啤酒行業(yè)。我國是大麥第一大進(jìn)口國，超過80%的國內(nèi)大麥需求依賴進(jìn)口，而進(jìn)口大麥中有四分之三用于釀造啤酒。數(shù)據(jù)上看，2022年我國進(jìn)口的約600萬噸大麥中，有500萬噸左右用于啤酒釀造?！半p反”舉措將有利于降低中國大麥進(jìn)口的成本，緩解啤酒廠2024年原材料成本壓力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年11月底我國大麥進(jìn)口價(jià)格為249.94美元/噸，較2023年1月下降28.14%。同時(shí)，中國啤酒企業(yè)一般與供應(yīng)商簽訂協(xié)議鎖定下一年度的大麥價(jià)格，因此相關(guān)行業(yè)公司2024年報(bào)表端原材料成本壓力有望得到進(jìn)一步緩解。

市場層面上，中信證券研報(bào)顯示，2023年以來，啤酒行業(yè)呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)分化，腰部表現(xiàn)強(qiáng)勢、兩頭表現(xiàn)偏弱，噸價(jià)持續(xù)保持穩(wěn)健增長。判斷2024年啤酒仍處于結(jié)構(gòu)升級中，預(yù)計(jì)噸價(jià)將保持3%-5%的增長、銷量同比基本持平。其中，分產(chǎn)品分價(jià)格帶有所分化，10元以上價(jià)格帶以培育開發(fā)為主，6-10元價(jià)格帶需堅(jiān)定升級尋求放量，6元以下價(jià)格帶需要適當(dāng)?shù)仄胶庖?guī)模效應(yīng)與結(jié)構(gòu)升級速度?？紤]到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、原材料成本下行等預(yù)期，判斷在2024年啤酒仍將保持穩(wěn)健的利潤增長。

源達(dá)證券研報(bào)顯示，2023年我國餐飲業(yè)逐漸恢復(fù)，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-11月，我國累計(jì)餐飲收入為4.8萬億元，同比增長19.4%。預(yù)計(jì)2024年我國啤酒現(xiàn)飲消費(fèi)場景有望進(jìn)一步復(fù)蘇。另一方面，截至2024年1月8日，申萬啤酒行業(yè)市盈率為25.06倍。隨著餐飲等啤酒現(xiàn)飲消費(fèi)場景的進(jìn)一步復(fù)蘇，疊加行業(yè)成本回落的背景，預(yù)計(jì)2024年啤酒公司業(yè)績向好確定性較強(qiáng)。