中泰證券：啤酒高端化趨勢不改，低基數下量價齊升

【黃河啤酒官方網站】中泰證券11月20日研報指出，中泰證券認為啤酒板塊銷量觸底反彈，持續(xù)關注均價和成本超預期：2023Q3啤酒行業(yè)總量承壓，進入10月后需求向好+低基數，銷量迎來明顯改善，銷量端的負面壓制因素將消除。

均價方面，Q3總量承壓的環(huán)境下，啤酒行業(yè)依然保持了強勁的高端化表現和ASP提升。Q4在結構和均價低基數的基礎下，受益于高端現飲渠道的修復，結構迎來強勢反彈，均價增長有望超預期。市場擔憂啤酒行業(yè)高端化走弱甚至出現降級，參考海外成熟市場經驗，美國啤酒高端化可看長遠，且經濟承壓時期啤酒價格保持上升。

成本端，目前包材處于下行周期，持續(xù)釋放成本紅利，啤酒季度單位成本有望同比轉負，2024年大麥進入回落周期，疊加澳麥恢復進口，有望大幅釋放利潤彈性。當前啤酒公司估值處于低位，基本面迎來環(huán)比改善，高端化邏輯持續(xù)兌現。